Банкови деривативни стратегии
| Курсови - Микроикономика |
Настоящата семестриална задача, показва начина, по който могат да бъдат използвани банковите деривативни инструменти - Forward Rate Agreement (FRA) и Synthetic Agreement for Forward Exchange(SAFE, ERA, FXA). Хипотетично се предполага, че инструментите са използвани от Банка "Х".
С цел да спекулира на паричния пазар от промяната на лихвените равнища по USD и GBP и движението на валутния курс на двете валути, банката продава следните инструменти :
|
Инструменти |
Показатели |
Размер на контракта |
Брой контракти |
|
FRA 3x6 (15.02.01) |
4.746% |
50 000 |
10 |
|
FRA 6x12 (15.02.01) |
4.719% |
50 000 |
7 |
|
ERA 6x12 (02.07.01) |
Wc=-0.0014 Wr=-0.0013 |
1 000 000 |
5 |
|
FXA 6x12 (02.07.01) |
Fsc=1.4153 USD/GBP Fmc=1.4137 USD/GBP Fsr=1.4217 USD/GBP Fmr=1.4204 USD/GBP |
1 000 000 |
3 |
На 15.02.01 Банка Х продава FRA 3х6 при договорена лихва от 4.746%, форуърдния лихвен процент ( цената) е образуван по формулата за изчисляване на форуърден лихвен процент. На фиксинг датата тримесечният LIBOR е 3,999%. Следователно сумата за изпълнение на падежа е равна на:
Сума за изпълнение(3х6) = ( 0.03999 - 0.04746)х (90/360)х50 000 = - 93.375USD
Сумата за уреждане на сетълмент датата е дисконтираната сума за изпълнение, а именно :
Сума за уреждане(3х6) = сума за изпълнение/(1+0.03999х(90/360))= - 92.45 USD
За десетте сключени контракта сумата за уреждане е равна на 924.5 USD. Тъй като сумата за уреждане е с отрицателен знак, то тя е платима от купувачът на FRA.
Аналогично се изчислява
сума за уреждане(6х12) = - 304.7 USD
От сключените седем контракта по FRA (6x12), общата сума за уреждане е 2132.9 USD
Общата печалба от двата FRA е 3057.4 USD
На 02.07.01 Банка Х продава ERA и FXA при следните условия
ERA - основна валута GBP
Спот валутен курс на 02.07.01 S = 1.4168
Fsc=1.4153 USD/GBP
Fmc=1.4137 USD/GBP
Fsr=1.4217 USD/GBP
Fmr=1.4204 USD/GBP
Стойностите са изчислени чрез формулата за намиране на форуърдни курсове с изключение на Fsr , който е спот курсът на фиксинг датата(03.12.01). На базата на посочените стойности са изчислени
Wc=-0.0014
Wr=-0.0013
Settlement ERA =1 000 000x(-0.0014+0.0013)/(1+0.018x(180/360))= -99.1 USD
Общата сума е -99.1х5 = -495.54 USD. Тъй като Settlement ERA е отрицателна величина то сумата е платима от купувача на продавача.
FXA - основна валута GBP
Settlement FXA = 1 000 000x(1.4137-1.4204)/(1+0.018x(180/360))
-1 000 000x(1.4153-1.2417)=-240.23 USD.
Общата сума възлиза на - 720.69 USD
С цел да защити своите дълги позиции по описаните инструменти от колебанията на спот валутните курсове между базисната и вторичната валути, продадени на спот пазара, банката използва стратегии за хеджиране на ERA и FXA.
Хеджиране на FXA( HFXA )
За да се защити от промяната на валутните курсове, банката трябва да извърши спот сделки в посока противоположна на тази на инструментите. Размерът на контракта на спот сделката се определя по следния начин:
HFXA = A[(iL x tL )/(1+ iL x tL )-( iS x tS )/(1+ iS x tS )]
iL= 3.835%
tL = 360
iS =3.694%
tS = 180
HFXA = 18795 GBP, това е сума подлежаща на закупуване на спот пазара, след което да бъде продадена на фиксинг датата.
|
GBP |
1.4168 |
USD |
|
+18795 |
|
-26628 |
|
|
6m |
|
|
|
|
|
|
-18795 |
|
+26721 |
|
|
1.4217 |
+92.85 |
Обща сума от хеджирането е размер на 92.85х3 = 278.55 USD. Общата сума на печалбата от използването на FXA е в размер на 278.55+720.69 =
ПечалбаFXA = 999.24 USD
Хеджиране на ERA (HERA )
HERA = Ax[(1+ iS2 x tS )/(1+ iS1 x tS )]x[1/(1+ iF2 x tF )- 1/(1+ iF1 x tF )]
iL1= 3.835% iL2= 3.620%
tL1 = 360 tL2 = 360
iS1 =3.694% iS2 =3.487%
tS = 180 tS = 180
iF1 =3.904% iF2 =3.689%
tF = 180 tF = 180
Стойностите на iF1 и iF2 са изчислени по формулата за форуърден лихвен процент.
Стойността на HERA показва размера на сумата на спот контракта, който трябва да се извърши в посока противоположна на базовия инструмента. По така представената формула стойността на
HERA= 1034.21
Паричните потоци при спот сделката са изобразени на следната схема:
|
GBP |
1.4168 |
USD |
|
+1034.21 |
|
-1465.27 |
|
|
6m |
|
|
|
|
|
|
-1034.21 |
|
+1470.34 |
|
|
1.4217 |
+5.06 |
Общата сума от HERA е 5.06х5=25.3 USD. Печалбата от използването на ERA е 25.3+495.5=
ПечалбаERA =520.8 USD
След използването на всички представени до тук инструменти Банката е реализирала обща печалба
ПечалбаERA + ПечалбаFXA + Печалба FRA = 4577.44 USD
Всички изчислени курсове са на базата на реални данни за периода от 01.01.2001 до 31.12.2001.
|
LIBOR |
||||
|
|
1-Month |
3-Month |
6-Month |
1-Year |
|
Jan-01 |
5,622 |
5,518 |
5,361 |
5,284 |
|
Feb-01 |
5,278 |
5,103 |
4,955 |
4,925 |
|
Mar-01 |
5,078 |
4,877 |
4,711 |
4,67 |
|
Apr-01 |
4,435 |
4,312 |
4,231 |
4,33 |
|
May-01 |
4,059 |
3,999 |
3,99 |
4,259 |
|
Jun-01 |
3,835 |
3,791 |
3,827 |
4,055 |
|
Jul-01 |
3,76 |
3,677 |
3,694 |
3,835 |
|
Aug-01 |
3,584 |
3,487 |
3,479 |
3,6 |
|
Sep-01 |
2,637 |
2,597 |
2,532 |
2,65 |
|
Oct-01 |
2,321 |
2,232 |
2,173 |
2,311 |
|
Nov-01 |
2,145 |
2,08 |
2,101 |
2,492 |
|
Dec-01 |
1,876 |
1,883 |
1,983 |
2,445 |
|
Month |
6-Month |
1-Year |
|
Jan |
4,880% |
4,81% |
|
Feb |
4,709% |
4,68% |
|
Mar |
4,338% |
4,30% |
|
Apr |
3,889% |
3,98% |
|
May |
3,541% |
3,78% |
|
Jun |
3,379% |
3,58% |
|
Jul |
3,487% |
3,62% |
|
Aug |
3,353% |
3,47% |
|
Sep |
2,694% |
2,82% |
|
Oct |
2,191% |
2,33% |
|
Nov |
1,838% |
2,18% |
|
Dec |
1,801% |
2,22% |
|
Days |
USD/GBP |
|
2-Януари-01 |
1,4977 |
|
1-Февруари-01 |
1,4775 |
|
1-Март-01 |
1,4553 |
|
2-Април-01 |
1,4201 |
|
1-Май-01 |
1,4340 |
|
1-Юни-01 |
1,4160 |
|
2-Юли-01 |
1,4168 |
|
1-Август-01 |
1,4330 |
|
4-Септември-01 |
1,4444 |
|
1-Октомври-01 |
1,4783 |
|
1-Ноември-01 |
1,4620 |
|
3-Декември-01 |
1,4217 |
През Октомври 2001 г. Банката е реализирала опционна стратегия "Butterfly" с цел да избегне евентуална загуба. Стратегията е съставена върху базов актив - акции с код AGN при спот цена $67.9. Стратегията се реализира при очакване акцията да се търгува на падежа при равнища от $60 до $74. Падежът на опциите е 15.02.2002г.
Начинът на изчисляване на цената на опциите е посочен в optinon1.xls като е използван модела "Блек & Скоулс", за оценка на кол премията.
0 коментара